本章接上回分析

2、股份回购

股份回购，就是谁的股票谁买回去。地址失效发送任意邮件到 Ltxs Ba@gmail.com 获取最新地址

比如贵州茅台的股票如果由茅台公司自己在二级市场上购买，就属于公司层面的股份回购。

作者认为：

第一、回购的活跃度和公司的股价一般负相关，股价的下行容易刺激回购的活跃度。

第二、高质押、低估值或者现金流充裕是公司回购的必要条件。

高质押的公司更愿意做回购，因为持续下跌中爆仓的风险显著加大；估值分位相对较低的公司愿意做回购，因为有足够的估值安全边际。现金流少的公司显然没法做回购。

从逻辑上来讲，股票回购之后二级市场的流通股减少，并可能减少总股本，继而可能增厚每股收益，这会对股价有一定支撑作用，但其实效果并不好。

公司进行股票回购之后，股价大概率还是维持原来的趋势，回购并不能对股价形成有效支撑。我想这是因为在回购的时候，上市公司更多考虑的是基本面的因素，它们没有办法左右市场下跌的趋势，更没有办法预测个股的走势。

不过，那些愿意回购的公司，尤其是那些规模比较大的回购，还是值得研究的。

公司回购股份这事儿其实只是公司和管理层的表态，如果基本面不是太好，再怎么回够也于事无补，看看现在的某空调公司，曾经的现金奶牛，家电行业永远的神，前不久放出了一个大规模股份回购计划，用于提振市场信心。

但上雪扫了一眼它目前的股价走势，依旧是“一泻千里”，如同决堤的黄河水，止都止不住。

所以大家别看到某个公司出了回购计划就觉得股价有支撑了，就傻傻的买入，我们看公司还是要看公司本身业务行不行，尤其是看未来的增长性有多少。

买股票买的不是公司现在的业绩，而是它未来的业绩，股价反应的也不是公司现在的价值，而是投资者对于公司未来业绩的预期。

商品的价格反应的是商品的价值，但是股票的价格反应的一定、必定且永远是投资者预期，这个区别大家一定要深深印入脑海里。

上雪再重复一遍：

买股票买的不是公司现在的业绩，而是它未来的业绩，股价反应的也不是公司现在的价值，而是投资者对于公司未来业绩的预期。

比如一家非常能赚钱的公司每年净利润增长率30%，但是投资者觉得它明年会涨到60%，于是大家给出了这家公司很高的估值，但到了明年，当这家公司公布业绩预报的时候，发现依旧只增长了了30%，那么公司的股价一定会面临大幅回撤。

是这家公司不赚钱么？

不是。

是这家公司赚钱速度不快么？

也不是，净利润可以每年增长30%的整个a股也没多少家。

公司是好公司，公司也能赚钱，公司还能很快的赚钱，但就是因为它赚钱的速度没有快到跟投资者之前预想的一样，其股价一定会被捶下来。

所以当我们非常看好一家公司的时候，不要急着就往里头扔钱，先看看我们的这种“好预期”是不是已经被市场价格反应了出来。

因为你有这种“好预期”多半是看了新闻，看新闻的有不止你一个人，而且已经成为公开信息的新闻多半都是滞后信息，你看到的时候已经晚了。

就算新闻是第一时间发布，从你看到，形成判断，到买入，估计黄花菜都凉了，人家那些比你先下手的买家早就把价格推高了。

所以很有可能你的入场价已经位于钟摆右侧的高估区间。

经常有朋友问上雪明明他买的是好公司，公司未来也非常好，但怎么股价一直震荡下行，完全不反应价值，只要一买进去就亏。

殊不知如果把股价走势往回拉几个月，该上涨的都上涨了，而且涨过头了，因为该公司最近一个季度净利润增长率没有投资者原先想的那么好，所以股价被捶。

3、审计报告

向读者简单科普一下，审计报告分为四种类型。

（1）无保留意见审计报告。

（2）保留意见审计报告。

（3）否定意见审计报告。

（4）无法表示意见审计报告。

除了第一种无保留意见审计报告，其他三种都叫作非标准审计报告，简称“非标”报告。当审计师对财务报告的真实性和可靠性存疑，或者审计师认为公司的内控风险比较大的时候，会出具“非标”报告。

我工作过的公募基金和私募基金都有这样一条红线：“非标”公司不能碰。

4、周期性行业的投资心得

在强周期行业里，当最有效率的龙头企业都在亏钱的时候，整个行业大概率处于底部区域。